記者 趙明超
真金白銀重磅出擊，知名投資人段永平舉牌泡泡瑪特。
港交所公告顯示，截至5月25日，段永平及其控制的H&H International，LLC合計(jì)持有泡泡瑪特7637.16萬(wàn)股，持股占已發(fā)行的有投票權(quán)股份的百分比為5.69%，構(gòu)成舉牌。根據(jù)泡泡瑪特近期股價(jià)走勢(shì)測(cè)算，段永平舉牌耗資超過(guò)110億港元。
5月28日，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧公開(kāi)表示，泡泡瑪特將繼續(xù)深耕IP孵化與運(yùn)營(yíng)，真正成為一家世界級(jí)的企業(yè)，做出世界級(jí)的品牌。
耗資逾百億元舉牌
港交所披露信息顯示，截至5月25日，段永平及其控制的H&H International，LLC合計(jì)持有泡泡瑪特7637.16萬(wàn)股，持股占已發(fā)行的有投票權(quán)股份的百分比為5.69%。由于港交所5月25日休市，按照泡泡瑪特5月22日收盤價(jià)150.5港元/股計(jì)算，合計(jì)持股市值高達(dá)114.94億港元。
根據(jù)港交所規(guī)則，持有上市公司有投票權(quán)股份比例達(dá)到或超過(guò)5%，須在3個(gè)工作日內(nèi)披露。
段永平舉牌泡泡瑪特，在意料之中。今年4月9日，段永平表示通過(guò)賣出看跌期權(quán)的方式布局泡泡瑪特。“我的泡泡瑪特保險(xiǎn)公司正式開(kāi)張了?！彼f(shuō)，泡泡瑪特的盈利情況激發(fā)了他的好奇心，他花了好幾天時(shí)間去理解這家公司，“很久沒(méi)有這種興奮感了”。5月7日，段永平表示，清倉(cāng)中國(guó)神華，買入泡泡瑪特。
從泡泡瑪特的股價(jià)走勢(shì)看，在3月25日發(fā)布搶眼的2025年度業(yè)績(jī)公告后，王寧表示，“2026年，我們希望努力做到不低于20%的成長(zhǎng)速度，不會(huì)追求特別激進(jìn)的增收不增利式成長(zhǎng)”。公司營(yíng)收增速?gòu)?025年的184.7%驟降到“不低于20%”，部分投資者認(rèn)為這意味著泡泡瑪特此前的高增長(zhǎng)邏輯被打破，資金奪路而逃，3月25日泡泡瑪特股價(jià)大跌22.51%，接下來(lái)連續(xù)4個(gè)交易日下跌，合計(jì)跌幅高達(dá)33.89%。
與此同時(shí)，段永平開(kāi)始撿拾籌碼。從他買入的邏輯看，不是基于市場(chǎng)走勢(shì)，而是聚焦生意本身。談到泡泡瑪特的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，段永平認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：已經(jīng)建立起來(lái)的品牌優(yōu)勢(shì)、簽約了全球頂級(jí)藝術(shù)家、覆蓋全球各地的門店，以及王寧和他的團(tuán)隊(duì)。
在段永平看來(lái)，上述壁壘不能保證潮玩可以一直有人喜歡，但可以讓喜歡潮玩的人們一直關(guān)注泡泡瑪特。只要潮玩有持續(xù)性，泡泡瑪特就是非常好的生意，該公司的壁壘遠(yuǎn)比想象中的強(qiáng)大。
在認(rèn)為自己“看懂”泡泡瑪特之后，段永平果斷下注，短短一個(gè)多月時(shí)間耗資逾百億港元。
段永平此前曾表示，在重大機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí)要重倉(cāng)出擊。他曾對(duì)朋友表示：“投資很重要的一點(diǎn)是要敢下重注，如果很看好的標(biāo)的持倉(cāng)還不到1%，沒(méi)有任何意義?！?/p>
根據(jù)美股機(jī)構(gòu)投資者13F持倉(cāng)披露情況，截至今年一季度末，段永平管理的H&H International Investment持倉(cāng)總市值約200.04億美元，折合人民幣約1380億元。從持倉(cāng)情況看，包括蘋果、伯克希爾·哈撒韋、英偉達(dá)、拼多多等。其中，蘋果倉(cāng)位為36.72%，伯克希爾·哈撒韋為21.91%，英偉達(dá)為12.07%，拼多多為10.09%，合計(jì)超過(guò)80%。
看好王寧是關(guān)鍵因素
在談到緣何買入泡泡瑪特時(shí)，段永平表示看好王寧是關(guān)鍵因素。
段永平公開(kāi)表示，前兩年覺(jué)得泡泡瑪特是一家很有意思的公司，創(chuàng)始人王寧年輕且認(rèn)知清晰，企業(yè)文化也很好，但當(dāng)時(shí)股價(jià)有點(diǎn)貴，也不知道盈利到底會(huì)怎么樣。在看到最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)后，沒(méi)想到盈利如此之好，于是改變想法開(kāi)始買入。
“我曾經(jīng)是一個(gè)‘企業(yè)家’，能看懂王寧有多厲害。他還那么年輕，能至少好好干25年以上。這個(gè)復(fù)利是驚人的?！倍斡榔秸f(shuō)。
對(duì)于篤定價(jià)值投資的段永平來(lái)說(shuō)，重倉(cāng)出擊泡泡瑪特，還緣于王寧秉持“長(zhǎng)期主義”理念。5月28日，在國(guó)新辦舉行的“新征程上的奮斗者”中外記者見(jiàn)面會(huì)上，王寧表示，泡泡瑪特堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，不追短期爆款，做能夠走10年、20年的經(jīng)典IP。同時(shí)，會(huì)加大在內(nèi)容、樂(lè)園、數(shù)字產(chǎn)品等方面的投入，讓IP從一個(gè)玩具，變成一個(gè)“有故事、有情感、有陪伴感”的文化符號(hào)。
在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)，海富通消費(fèi)優(yōu)選混合基金經(jīng)理劉海嘯表示，段永平持倉(cāng)時(shí)間很長(zhǎng)，更多是基于產(chǎn)業(yè)周期的角度，更多從生意模式出發(fā)，也更多看重創(chuàng)始人能力，普通投資者很難像他這樣操作。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，即使是公認(rèn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，如果在市場(chǎng)高點(diǎn)買入，也可能多年不賺錢甚至虧錢。投資者要根據(jù)自身的投資久期、投資目標(biāo)收益及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素，選擇適合自己的投資策略。
機(jī)構(gòu)看好消費(fèi)賽道
近年來(lái)，傳統(tǒng)消費(fèi)板塊震蕩下行，新興消費(fèi)自2025年下半年開(kāi)始也持續(xù)調(diào)整。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何看待消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)？
據(jù)東方證券測(cè)算，截至今年一季度末，基金對(duì)必選消費(fèi)的配置比例處于2014年以來(lái)歷史低位，可選消費(fèi)配置比例處于2023年以來(lái)歷史低位。
天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，在公募基金前五十大重倉(cāng)股中，消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)的標(biāo)的僅有9只。今年以來(lái)，公募基金再度減持消費(fèi)股，截至一季度末，公募重倉(cāng)的消費(fèi)品標(biāo)的僅有5只，包括白酒板塊的貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖，家電板塊的美的集團(tuán)。
不過(guò)，多位知名基金經(jīng)理已悄然買入消費(fèi)板塊標(biāo)的。其中，廣發(fā)基金劉格菘、萬(wàn)家基金莫海波等資深基金經(jīng)理，今年一季度均大舉買入貴州茅臺(tái)。楊金金管理的交銀趨勢(shì)混合基金，今年一季度重倉(cāng)買入安井食品。
中信證券研報(bào)認(rèn)為，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變化并非短期波動(dòng)，而是消費(fèi)從商品向服務(wù)、從生存向體驗(yàn)、從功能滿足向情緒和健康價(jià)值升級(jí)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。從產(chǎn)品方面看，情緒與健康是兩大高確定性需求，戶外運(yùn)動(dòng)、體育健康、IP消費(fèi)、美妝香氛、寵物、保健品等方向有望持續(xù)孕育新品類機(jī)會(huì)。
王寧表示，中國(guó)強(qiáng)大的制造業(yè)、完整的供應(yīng)鏈、非常高效的生產(chǎn)能力，以及巨大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，共同打造了泡泡瑪特這樣一個(gè)世界級(jí)的藝術(shù)家孵化平臺(tái)。
“我們的目標(biāo)，不只是把中國(guó)的產(chǎn)品賣出去，更重要的是搭建一個(gè)世界級(jí)的藝術(shù)家孵化平臺(tái)，幫助全世界的藝術(shù)家把他們的創(chuàng)意落地，創(chuàng)造出更多全球大眾喜愛(ài)的IP形象，在世界文化消費(fèi)的舞臺(tái)上，刻下中國(guó)品牌的印記?！蓖鯇幷f(shuō)，泡泡瑪特要真正成為一家世界級(jí)的企業(yè)，做出世界級(jí)的品牌。